Posting 70 - Vermögenspreisblasen in 2018 - Anleihen und Immobilien vorn / update per Aug. 2018
Die expansive Geldpolitik der EZB und der anderen Notenbanken u.a. durch massive Anleihenaufkäufe hat inzwischen alle Vermögenspreise nach oben verzerrt. Die aktuelle Rangfolge stellt sich Anfang 2018 wie folgt dar:
1. Der Anleihenmarkt selbst: Bei 0,5 % Marktrendite ergibt sich auf einen Nominalwert von 100 ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 200 (= 100 : 0,5), historisch lag es mit 4 % Zinsen bei einem KGV von 25. Der Anleihenmarkt ist deshalb die "Mutter aller Blasen" (Robert Halver, Baader Bank Analyst).
2. Der Immobilien-Markt: In den Top 7 Metropolen erreichen die Kaufpreise Ende 2017 das rund 30-fache der Jahreskaltmieten (= KGV von 30), historisch war es das ca.18-fache. Ein KGV von 30 bedeutet, dass die Mietrendite nach Kosten weniger als 1,5 % p.a. beträgt. (Die Berücksichtigung einer Wertzuwachs-Komponente neben der Mietrendite erscheint über die nächsten 10-20 Jahre für die meisten Fälle als unrealistisch). Überbewertungen von oft 30-50 % und mehr sind zu verzeichnen. Eine heutige Investition dürfte lange Zeitspannen benötigen, um allein die ca. 10-15 % Kaufnebenkosten (Grunderwerbsteuer etc.) wieder einzuspielen. Eine hohe Kreditfinanzierung ist kritisch zu sehen, da bei (auch nur moderat) anziehenden Darlehenszinsen die (Anschluss-)Finanzierung ins Rutschen geraten kann. Hohe Eigenkapital- bzw. Tilgungsraten sind dringend zu empfehlen.
3. Der globale Aktienmarkt liegt per Ende März 2018 bei einem KGV von 17, historisch lag dieses bei ca. 15. Eine ca. 13 %ige Überbewertung ist hier zu verzeichnen, immerhin erheblich weniger als bei den o.g. beiden Klassen. Die eher geringere Überbewertung liegt primär am hohen Gewinn-Niveau der Unternehmen (in D Anstieg der Dax-Unternehmensgewinne von 2000 bis 2016 von 68 auf 114 Mrd. € auf das ca. 1,7-fache bei einer Umsatzrendite in 2016 von 9,1 %), und wird zusätzlich unterstützt durch erhebliche Aktienrückkauf-Programme der letzten Jahre, wodurch die Zahl der Aktien reduziert wurde und respektive die Gewinne pro Aktie zugenommen haben. Die Gewinnerwartungen für diese Anlageklasse liegen weiterhin klar am oberen Ende - sie ist deshalb für eine rationale und effiziente Altersvorsorge unverzichtbar geworden. Eine neuere Langzeitstudie zeigt, dass in D die Aktienmarktentwicklung seit 1980 bei +10,1 % p.a. lag, die des Immobilienmarktes bei + 4,1% p.a. Vgl. http://www.wiwo.de/finanzen/geldanlage/renditevergleich-das-jahrhundertduell-aktien-gegen-immobilien/19587708.html
Vgl. auch zur Immobilienbewertung: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-38-wann-platzt-die.html
Vgl. GAFIB-Posting 68 zur Entwicklung des Welt-Aktienmarktes: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-68-dimensional-fonds.html
Vgl. GAFIB-Posting 67: Wie sicher ist der Euro? https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-67-wie-sicher-ist-der-euro-die.html
Vgl. "Die Welt versinkt in Schulden" aus März 2018: https://www.nzz.ch/finanzen/fonds/die-industrielaender-sind-gefangen-in-der-ueberschuldung-was-ist-der-ausweg-ld.1370071
Vgl. GAFIB-Posting 71 - Warum Disziplin der Schlüssel zum Anlageerfolg ist? https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-71-warum-disziplin-der.html
Vgl. Gerd Kommer zur behaupteten Überbewertung der Aktienmärkte: https://www.gerd-kommer-invest.de/ueberbewertug-des-aktienmarkts/
Vgl. GAFIB-Posting 31 - Aktienmarktbewertung: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-31-aktienmarktbewertung-nach.html
Vgl. Aktienmarkt-Renditen: http://www.fondsprofessionell.de/news/uebersicht/headline/aktienertraege-womit-man-rechnen-sollte-142882/ref/2/
Vgl. Bundesbank-Analyse: https://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Statistiken/Unternehmen_und_private_Haushalte/Indikatorensystem_Wohnimmobilienmarkt/indikatorensystem_wohnimmobilienmarkt.html
Vgl. Dr. Daniel Stelter: https://think-beyondtheobvious.com/stelter-in-den-medien/vermoegen-schaffen-statt-besteuern/
Artikel-Link:
Die expansive Geldpolitik der EZB und der anderen Notenbanken u.a. durch massive Anleihenaufkäufe hat inzwischen alle Vermögenspreise nach oben verzerrt. Die aktuelle Rangfolge stellt sich Anfang 2018 wie folgt dar:
1. Der Anleihenmarkt selbst: Bei 0,5 % Marktrendite ergibt sich auf einen Nominalwert von 100 ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 200 (= 100 : 0,5), historisch lag es mit 4 % Zinsen bei einem KGV von 25. Der Anleihenmarkt ist deshalb die "Mutter aller Blasen" (Robert Halver, Baader Bank Analyst).
2. Der Immobilien-Markt: In den Top 7 Metropolen erreichen die Kaufpreise Ende 2017 das rund 30-fache der Jahreskaltmieten (= KGV von 30), historisch war es das ca.18-fache. Ein KGV von 30 bedeutet, dass die Mietrendite nach Kosten weniger als 1,5 % p.a. beträgt. (Die Berücksichtigung einer Wertzuwachs-Komponente neben der Mietrendite erscheint über die nächsten 10-20 Jahre für die meisten Fälle als unrealistisch). Überbewertungen von oft 30-50 % und mehr sind zu verzeichnen. Eine heutige Investition dürfte lange Zeitspannen benötigen, um allein die ca. 10-15 % Kaufnebenkosten (Grunderwerbsteuer etc.) wieder einzuspielen. Eine hohe Kreditfinanzierung ist kritisch zu sehen, da bei (auch nur moderat) anziehenden Darlehenszinsen die (Anschluss-)Finanzierung ins Rutschen geraten kann. Hohe Eigenkapital- bzw. Tilgungsraten sind dringend zu empfehlen.
3. Der globale Aktienmarkt liegt per Ende März 2018 bei einem KGV von 17, historisch lag dieses bei ca. 15. Eine ca. 13 %ige Überbewertung ist hier zu verzeichnen, immerhin erheblich weniger als bei den o.g. beiden Klassen. Die eher geringere Überbewertung liegt primär am hohen Gewinn-Niveau der Unternehmen (in D Anstieg der Dax-Unternehmensgewinne von 2000 bis 2016 von 68 auf 114 Mrd. € auf das ca. 1,7-fache bei einer Umsatzrendite in 2016 von 9,1 %), und wird zusätzlich unterstützt durch erhebliche Aktienrückkauf-Programme der letzten Jahre, wodurch die Zahl der Aktien reduziert wurde und respektive die Gewinne pro Aktie zugenommen haben. Die Gewinnerwartungen für diese Anlageklasse liegen weiterhin klar am oberen Ende - sie ist deshalb für eine rationale und effiziente Altersvorsorge unverzichtbar geworden. Eine neuere Langzeitstudie zeigt, dass in D die Aktienmarktentwicklung seit 1980 bei +10,1 % p.a. lag, die des Immobilienmarktes bei + 4,1% p.a. Vgl. http://www.wiwo.de/finanzen/geldanlage/renditevergleich-das-jahrhundertduell-aktien-gegen-immobilien/19587708.html
Vgl. auch zur Immobilienbewertung: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-38-wann-platzt-die.html
Vgl. GAFIB-Posting 68 zur Entwicklung des Welt-Aktienmarktes: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-68-dimensional-fonds.html
Vgl. GAFIB-Posting 67: Wie sicher ist der Euro? https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-67-wie-sicher-ist-der-euro-die.html
Vgl. "Die Welt versinkt in Schulden" aus März 2018: https://www.nzz.ch/finanzen/fonds/die-industrielaender-sind-gefangen-in-der-ueberschuldung-was-ist-der-ausweg-ld.1370071
Vgl. GAFIB-Posting 71 - Warum Disziplin der Schlüssel zum Anlageerfolg ist? https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-71-warum-disziplin-der.html
Vgl. Gerd Kommer zur behaupteten Überbewertung der Aktienmärkte: https://www.gerd-kommer-invest.de/ueberbewertug-des-aktienmarkts/
Vgl. GAFIB-Posting 31 - Aktienmarktbewertung: https://gafib1.blogspot.com/2019/03/posting-31-aktienmarktbewertung-nach.html
Vgl. Aktienmarkt-Renditen: http://www.fondsprofessionell.de/news/uebersicht/headline/aktienertraege-womit-man-rechnen-sollte-142882/ref/2/
Vgl. Bundesbank-Analyse: https://www.bundesbank.de/Navigation/DE/Statistiken/Unternehmen_und_private_Haushalte/Indikatorensystem_Wohnimmobilienmarkt/indikatorensystem_wohnimmobilienmarkt.html
Vgl. Dr. Daniel Stelter: https://think-beyondtheobvious.com/stelter-in-den-medien/vermoegen-schaffen-statt-besteuern/
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